如果生活不够甜，那就来瓶李子园？
草莓、哈密瓜、荔枝等多种口味的甜牛奶，是无数人共同的童年记忆，范冰冰、林心如、周迅都曾为它代言。
而这些产品背后的浙江李子园食品股份有限公司（下称“李子园”），近日在证监会网站更新了招股说明书，拟登陆上交所主板。公司主要产品包括含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料及其他等，其中甜牛奶乳饮料系列最为知名。
首席科创官意到，公司近95%的收入来自于甜牛奶，拟募集近7亿元资金也主要用于使产能翻倍。而凭借越来越多的甜牛奶，李子园未来与伊利、蒙牛等乳企焉能一战？
甜牛奶贡献九成收入
李子园位于浙江金华，每年超过六成收入来自于华东地区，公司主要从事甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料及其他饮料的研发、生产与销售，其中甜牛奶乳饮料系列是公司畅销20余年的经典产品。
来源：公司网站
财务数据显示，2016年-2018年及2019年上半年（下称“报告期间”），公司营业收入分别为4.53亿元、6.02亿元、7.87亿元和4.21亿元，对应净利润分别为1.02亿元、0.9亿元、1.24亿元和0.67亿元。
来源：招股书
其中，含乳饮料的销售收入分别为4.26亿元、5.78亿元、7.6亿元和4亿元，占主营业务收入的比例分别为94.29%、96.12%、96.71%和95.05%，为公司主要收入来源。这类产品的毛利率也高于乳味风味饮料及复合蛋白饮料，约为40%。
值得注意的是，李子园含乳饮料产品包括5种口味的甜牛奶，以及2018年底发布的4种新品。也就是说，报告期间公司95%的收入基本都来源于甜牛奶。
据招股书，公司将主要精力投向于甜味含乳饮料细分领域，与竞争对手在产品定位、目标客户群体、销售渠道等方面形成差异化竞争，围绕甜牛奶系列进行大单品战略占领市场，集中力量打造含乳饮料品牌。
中国食品产业分析师朱丹蓬对首席科创官表示，多品类、多渠道、多场景、多消费人群是中国消费行业的发展趋势。从大方向去看，李子园没有错，但从整个细分领域来说，由于它在品牌这一块不够力，面对的竞争又十分激烈，所以品类延伸相对较难，只能以价格杠杆去撬动市场。
募资6.91亿元谋产能翻倍
或许意识到了产品结构单一的风险，2018年底，李子园发布了十余种新产品，包括“纯情乳”酸奶乳饮料、煮系列饮品、“零脂肪”乳酸菌饮品、核桃花生牛奶复合蛋白饮料、VD钙乳酸饮料、臭臭奶、风味酸奶系列等产品。
不过，首席科创官发现，公司的研发投入仍不算高。报告期间，公司研发投入分别为344.86万元、408.78万元、961.84万元和149.89万元，占当期营业收入的比重分别为0.76%、0.68%、1.22%和0.36%。
在此背景下，公司本次上市募集资金将主要用于扩充产能。
据招股书，报告期间，公司自有产量分别为7.58万吨、7.69万吨、10.16万吨和6.07万吨，委托加工产量分别为3.1万吨、5.67万吨、6.14万吨和2.39万吨。
而公司计划募集资金6.91亿元，将主要用于河南鹤壁“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”和云南曲靖“年产7万吨含乳饮料生产项目”两个扩产项目。上述项目建成达产后，公司每年将新增产能17.4万吨。
来源：招股书
这意味着，公司将实现自有产能翻倍。
李子园方面表示，其需要在巩固自身优势的基础上，通过产能扩张和新产品研发来提高市场占有率，不断壮大业务规模，提升规模效应。不过，新增产能若无法及时消化，将无法按照既定的计划实现经济效益。
茅台旗下基金持股5.68%
不仅甜牛奶的销量很可观，李子园背后的掌舵者同样充满了故事性。
时间倒回三十多年前，19岁的李国平靠着三头奶牛开始创业，后来，他和三个伙伴开办了一家炼乳作坊，产品供应上海、江苏等地的奶糖企业。过了而立之年，李国平和老婆王旭斌共同出资设立了李子园食品，即李子园前身。
目前，李国平、王旭斌夫妇为公司实际控制人，二人直接和间接共持有发行前80.1%的股份。李国平任公司董事长，王旭斌为公司董事、副总经理。
来源：招股书
首席科创官还注意到，茅台旗下基金——茅台建信投资直接持有公司5.68%的股份，是公司第五大股东。2018年11月，茅台建信投资向李子园增资7378.09万元。以此计算，公司当时估值约为12.99亿元。
招股书显示，茅台建信投资有两位股东，其中，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司持股51%，建信（北京）投资基金管理有限责任公司持股49%。今年9月，茅台建信投资的投资总监夏顶立还成为李子园董事会的一员。
放眼全行业，截至2018年底，我国含乳饮料规模以上企业有243家，伊利股份、蒙牛乳业和娃哈哈为全国性大型企业，稳居第一梯队；光明乳业、新乳业、燕塘乳业、均瑶乳业、夏进乳业及李子园等为全国性布局企业，属于第二梯队。
通过20余年的市场运作和品牌积累，李子园形成了一定的品牌号召力，“新新鲜鲜李子园”、“自然而然爱上你”等广告语也深入人心。在品牌营销方面，公司还曾签约范冰冰、林心如、周迅和苗苗等知名女星作代言人。
已获得茅台建信七千多万元的投资，如果能上市募集资金，