「资本深探研习系列」以行业为半径，扫描头部企业案例，深度探究本质与价值。这是资本深探物流研习系列的第002篇，聚焦顺丰物流。点此查看物流系列第001篇：京东物流。

刘强东曾经放话：未来国内的民营物流公司，只会有京东和顺丰两家活着。从如今的物流格局来看，他的判断极端但极富预见性。

在本次新冠肺炎疫情中，作为高端自营物流代表的顺丰物流表现出色，高效的完成了全国范围内医疗及生活物资的配送。

在疫情初步得到缓解的同时，顺丰物流也再次传来好消息。2月28日，顺丰控股（002352.SZ）发布公告，其下属子公司顺丰快运获得3亿美元可转债融资，估值超过100亿元人民币，而其投资方不乏中信资本、鼎辉投资、君联资本等著名投资机构。

来源：公司公告

根据公告显示，顺丰快运本次融资将用来保持顺丰快运业务持续发展，提升快运品牌和核心竞争力，加强物流网络建设和科技研发。

值得一提的是，这已经是2020年以来快运领域第三笔重大融资。之前1月20日，安能物流宣布获得大钲资本超3亿美元融资；2月18日，壹米滴答宣布获得近10亿元D+轮融资。

快运行业几家头部公司先后获得大额融资，也给“快运行业第一股”的角逐再次带来悬念。

顺丰的实力究竟如何？

近几年，顺丰控股持续投入发展以To B零担货运为主的快运业务。截止2019年末，顺丰快运全年实现营业收入超过125亿元人民币，公司净亏损3.79亿元；2020年1月份实现收入13.3亿元人民币，亏损204万元。

而根据顺丰控股早先披露的上市公司2019年业绩预告中显示，顺丰控股在2019年集团收入能够实现快速增长，很重要的原因是得益于其快运和供应链等新业务板块收入高速增长。

作为A股上市快递企业中首家年收入超过1000亿的公司，顺丰绝对算得上快递行业的老大哥。顺丰控股在2019年全年实现营业收入1121.9亿元人民币，同比增长23.37%；其归属于上市公司股东净利润为58亿元人民币，同比增长27.2%，公司净利润率为5.2%。

进入1月，随着春节假期以及突如其来的新冠疫情叠加影响，菜鸟网络旗下以加盟为主的四通一达均停工歇业，而自营模式为主的顺丰则逆势而上，表现抢眼。

根据A股上市4家快递企业披露1月份经营数据显示，顺丰1月份实现营收111.5亿元人民币，远高于圆通、申通以及韵达的营业收入。同时顺丰也是四家A股上市公司中唯一一家同比实现营收增长的企业，增长率为10.64%，而圆通、申通及韵达则同比分别下降23.67%、23.23%和22.9%。

而根据国家邮政局公布的1月份邮政行业总体运行情况，全国快递企业总计业务量完成37.8亿件，同比下降16.4%；业务收入完成500.5亿元，同比下降16.1%。顺丰物流在疫情期间业绩逆势而上，最主要还是得益于其高端自营模式。

春节前夕，以加盟为主的四通一达普遍在春节前1周开始陆续停运，其主要原因是四通一达主打价格低廉，其利润水平本身较薄，而春节前后人工成本较平时上涨数倍，如果保持春节期间运营，其成本将远高于收入，加盟商没有人愿意做亏本生意。

对于顺丰，其本身主打自营高端物流，在票单收入方面为四通一达数倍，因此公司有能力在春节期间出3-5倍的日常工资请快递员加班配送。

进入到2月，随着新冠肺炎疫情趋于严重，全国各地均进行了不同程度的交通管控，四通一达等企业快递员很多无法按时返岗。

除此之外，根据国家邮政局1月26日部署通知，其建议春节期间优先选用邮政、顺丰、京东3家企业寄递服务。而相比之下，很多地方主管机构则根据《关于严格落实企业复工时间的紧急通知》，禁止其他快递企业提早复工。

受回岗交通以及复工限制双重因素影响，预计2月份顺丰将进一步扩大与四通一达之间的差距。

顺丰的忧虑

尽管顺丰物流目前仍然是国内物流行业中最具竞争力的企业，但其自身也并非高枕无忧。

从营业收入及单均价格来看，顺丰物流远超其他任何一家快递企业，用服务及质量赢下了高端快递市场。

然而跳出收入层面来看，顺丰在市场占有率上长期以来并不占优势。

1月份，全国快递业务完成37.8亿件，顺丰完成5.66亿，市场占有率14.97%。而圆通、申通及韵达与顺丰业务体量基本相当，其中圆通（5.85亿件）及韵达（6.33亿件）甚至高于顺丰。

在未来疫情结束后，面临四通一达的低价策略，顺丰很难在现有的市场中从四通一达处获取增量用户（四通一达价格优势明显）。

而反观高端市场，在本次疫情中表现同样抢眼的京东物流，自全面开放以来已经在大面积杀入顺丰统治的高端市场。无论是依托京东自身的品牌、京东集团的资金实力以及多年以来京东自建物流所积累的物流全产业链能力，均不在顺丰之下。

尽管在两天前，顺丰快递成功签下了唯品会年度6.4亿（单）的超级大单，但相信顺丰在四通一达及京东物流的强势夹击下，未来的增长并不会那么轻松。