导 语
用刺激、惨烈来形容本周全球政经局势已不足够了。金银油大起大落，全球股市掀起熔断潮，各大市场同步暴跌，2008年全球危机再度来临？金融大厦将倾？
12日晚间美股熔断将事件推向高潮：美股大幅低开，开盘5分钟后标普500指数跌幅便扩大至7%，触发本周第二次熔断（9日美股本周第一次熔断，无数人惊呼见证历史，谁知道3天后的12日晚间美股再度触及熔断）。道指盘中最多跌超2000点。哪怕美联储开闸放水释放万亿美元流动性，也只提供了短暂刺激，无法改变美股跌势。
13日开盘后行情大起大落，波动异常剧烈：上午，亚洲股市早盘全线飘绿，韩国、印尼等国股指先后触发熔断；现货金银持续走低，黄金下破1650美元关口，白银跌超3%。但午后风险情绪明显改善，黄金重返1590上方，各大股指纷纷收窄跌幅甚至成功翻红，两油大涨超4%。
目前国内国际政治经济形势下，全球石化产业链、区域价值链、供应链将遭受考验，全球经济预期及大宗商品价格预期可能跌至很低水平。受疫情影响，全球贸易流动性大大减缓，可能引发从美国页岩油生产企业到石化下游企业破产重组潮，而中国全产业链石化产业机遇与挑战并存。整体看下游制品依赖出口的行业未来将需要直面国际订单减少，积极转型开发中国内需，而比较依赖国际原料输入的行业将面临运费上涨、供应吃紧局面。
金联创此次特别针对进口和出口依存度比较高的化工行业进行系统梳理，为您详细解读：
1
甲醇
近期国际疫情持续爆发，叠加原油利空消息不断，衍生品市场大幅受挫，国外股市上演“熔断潮”，而国内虽股市表现尚可，然商品却大幅下挫，其中2月份以来甲醇二次全合约跌停，且3月上各合约一字跌停板，而在目前甲醇基差交易为主的港口市场，港口现货、纸货大幅跟跌，而通过需求端逐步反向压制国内各产区出货走弱，部分地区固定床工艺企业已跌破成本线，不排除后续甲醇产能加快出清可能。
另外从近期国际疫情来看，作为中国主要货物来源地的中东地区疫情严重，其中伊朗为中国连续多年甲醇进口来源国排名首位，伊朗货源占总进口量的25-30%左右。而近期伊朗疫情爆发，短期暂未影响甲醇进口量，然中长期来看疫情的影响将影响伊朗甲醇工厂开工率及后续投产计划，使得伊朗地区产品缩减，同时因国际航线影响，预计整体中东-中国航运周期拉长，一定程度上也将导致伊朗货源到港不及预期可能，该因素或将在一定程度上对甲醇市场形成进口底部支撑。
2
芳烃产业链
甲苯、二甲苯：
近期日韩新冠疫情出现扩散，甲苯、二甲苯进口主要来源国就集中于日韩，具体数据来看：2019年甲苯进口总量33.14万吨，其中从韩国进口19.26万吨，占比58.12%，居首位，从日本进口4.19万吨，占比12.64%，居第三位。2019年二甲苯进口总量约88.63万吨，其中从韩国进口28.09万吨，占比31.7%，从日本进口18.48万吨，占比20.85%，两国总产比超50%。
虽然进口来源集中于日韩，但甲苯、二甲苯对外依存度不高，进口占消费总量约3%-5%，且日韩防疫措施比较到位，从近几日数据来看，疫情已经得到了初步控制，暂时没有影响到当地的炼化行业生产。虽然疫情防控可能导致运输、卸货程序更加繁杂，从而令运输周期延长，费用增长，但从3月上的市场情况来看，由于FOB韩国甲苯、二甲苯价格一直低于国内，套利窗口开启，国内买家询盘积极性较高。不过由于国内成品油以及液化产品库存高企，港口主流罐区缺乏容纳能力，一定程度影响了进口交易。
PX:
近期原油持续回落，PX作为与原油关联性较强的产品，也难逃厄运，PX主要原料为石脑油，石脑油 市场走势更是和原油如影随形，受原油暴跌影响，3月9日亚洲PX收盘大跌100美元/吨至583美元/吨 CFR台湾/中国，单日跌幅达14.6%，为有史以来最大单日跌幅，PX价格跌回2008年金融危机时的价格，近期PX跟随原油出现反弹，但反弹乏力，重回弱势。不过PX供需变化不大，下游PTA企业基本在保本状态，整体开工率维持正常水平，而PX自去年下半年以来长期亏损，部分企业负荷不高，另外海南炼化一套100万吨/年PX装置延期重启，福海创160万吨/年PX装置重启时间未能确定。PX相比原料石脑油略存在抗跌性，近期PX和石脑油价差小幅拉宽，但仍处于亏损状态，目前PX亏损约22.5 美元/吨。
另外，PX主要进口来源国为韩国和日本，2019年从韩国进口PX604万吨，占总进口量的40%，日本进口209.7万吨，占比14%，目前日韩疫情暂时未对PX行业有明显影响，主要原因为PX 多为一体化装置，厂家规模较大，同时多为合约销售，除常规检修外，日韩PX企业均正常生产，因此中国进口方面影响有限。
纯苯：
原油价格出现历史性暴跌，引发亚洲纯苯市场动荡，FOB韩国估价在4日内暴跌100美元/吨以上，CFR中国估价跟进下滑86美元/吨左右，相对中国内贸出现顺挂，对后者缺乏成本支撑。内贸同样表现疲软，华东地区价格水平破位下跌至4600-4700元/吨，4日内大跌550元/吨以上。顺挂导致进口商谈转淡，中国对东北亚及东南亚进口量环比有一定减少。期间主要进口来源国韩国是中国主要进口来源国，自韩国进口量占国内进口总量的67%以上，但作为主要疫情爆发地，其3月上旬至中国出口量不足2万吨，整月进口量预期不足7万吨，相对去年同期的20.5万吨下降65%略多，而随着疫情的发展，韩国开工存下降的可能，至中国出口量仍有减少预期。此外下游复工仍未完全，需求面尚未完全放量，同时受市场暴跌影响，下游多寻低价谨慎采购，部分地区下游企业暂缓或减量外采。整体原油及疫情因素表现出较强的利空影响，市场短期仍有下探空间。
苯酚：
原油期价持续走低，令纯苯及丙烯短期行情走跌为主，苯酚成本端的支撑薄弱，且大环境偏空下，对苯酚市场交投形成一定的打压之势，前期部分中间商准备低价囤仓的意向降低，加之经过前期的库存累积，供需基本面本就疲弱不堪，原油期价重挫，无疑加重苯酚市场的看空情绪，短线市场反弹无望，偏弱局势难变。但当前来看，酚酮企业整体理论盈利已在盈亏平衡线上下，且贸易商本月持货成本偏高，亏损程度较大，故跟低意向相对谨慎，加上当前韩国疫情发展较为迅速，且中东沙特拉比格酚酮装置停车检修，后期中国进口量将有所缩减。从2019年全年进口数据来看，沙特占据全国总进口量达到35%，韩国占据全国总进口量达到25%。故苯酚市场仍存一定的利好支撑，对后期市场下跌空间有一定的抑制作用。
苯乙烯：
国际疫情引发金融市场动荡，而原油价格战也导致整体能化商品受挫，芳烃链条集体受挫，苯乙烯经历了春节后的第二次跳水行情，本周华东现货基本围绕5800-6100元/吨区间震荡。
近期国际疫情的发展也引发商家对后续进口货源的关注，从2019年苯乙烯进口数据来看，中国的进口依存度接近28%，进口前五的国家及地区分别为沙特、日本、台湾省、科威特及新加坡，占比分别为32%、15%、12%、11%和10%。
因一季度为中国华东主库传统累库周期，而2020年受疫情影响，在春节后接近一个月的时间内码头出货基本处于停滞状态，导致库存攀升，截止本周三库存已经达到32.35万吨。当前部分主流库存仍处于满罐状态，对于后续进口接货量有一定控制，而且利润不济部分国际装置自四季度开始陆续下调开工，加之近期部分装置例行检修，二季度整体到货本就有一定缩量预期。另外，国际上多为一体化炼化装置，原料供应得到一定保证，因此疫情对于进口量的直接性影响暂时并未有体现。
在当前疲弱动荡的大环境下，苯乙烯自身供需链条欠缺实质性利好，商家避险情绪升温，不仅如此，苯乙烯处于多年以来的低位价格徘徊，市场缺乏明朗趋势性指引，商家追涨杀跌均表现谨慎。短期来看，苯乙烯延续低位震荡的概率较大，仍需继续关注外围宏观消息面的指引。
3
聚酯产业链
中国是世界最大的纺织品加工国和出口国，全球疫情蔓延加之国际原油暴跌影响下，全球经济利空笼罩，纺织出口面临较大的阻力。作为纺织的上游原料国内聚酯产品出口比重亦占据较重的位置。2019年，国内聚酯产品出口总量达710万吨，占国内聚酯总产量的14%。全球疫情影响下，对国内聚酯产品和纺织出口影响将如何？
首先，从聚酯PET出口市场来看：
我国作为全球最大的聚酯PET生产国，全年出口量也位居领先低位，出口市场份额不断扩大。2019年，聚酯PET总出口量为343.8万吨。我国聚酯PET主要出口区域主要在东南亚，亚洲需求群体庞大，其中印度、菲律宾、印尼、越南、韩国等地位居我国瓶片出口前列，非洲市场需求量有所增多，欧洲市场逐步扩大。
今年随着全球疫情的扩散，在经济增速放缓的同时，对聚酯PET需求也出现下降趋势，且国际原油暴跌影响下，聚酯PET市场价格不断创新低，因对后市信心不足，国外询盘有限，出口订单总量有所减少。因此国内聚酯PET企业的销售和库存压力仍较大。
其次，从涤纶纤维出口来看：
此次新冠病毒疫情,使我国聚酯行业受到了巨大冲击，作为下游的涤纶纤维行业也难逃厄运,给市场带来的恐慌心理和负面作用不可低估。受疫情影响，复工进度较往年明显延后，这导致在涤纶产业链上下游产品累库情况非常突出。
此外，目前已有100多个国家出现新冠肺炎疫情，多国开始互相施行停航和边境封锁措施，全球经济前景堪忧。中国作为涤纶纤维出口大国深感压力，其中2019年中国涤纶纤维前五名的出口贸易伙伴分别为越南、印度尼西亚、土耳其、美国、埃及。按目前全球疫情的累积来看，这五个国家除美国外，其余确诊病例均不到百人，故出口方面影响有限。
再次，从纺织服装出口来看：
我国由于受到春节假期延长和新冠肺炎的影响，2020年1-2月的纺织品服装出口出现较大幅度的下滑。据中国海关总署最新统计数据显示，2020年1-2月，我国纺织服装出口298.3亿美元，下降20%，其中纺织品出口137.7亿美元，下降19.9%，服装出口160.6亿美元，下降20%。进入3月份，新冠肺炎病毒在全球蔓延，市场弥漫的担忧情绪不断加重，本周全球资本市场连日下挫，美股更是一周两次触发“熔断”，对于纺织服装企业来说，出口市场或将继续恶化。
欧盟、美国、日本是我国纺织服装三大传统出口市场，也正处于此轮新冠肺炎病毒集中爆发的区域。欧盟地区多个国家新冠肺炎爆发后，恐继续拖累欧盟经济回暖，导致纺织服装市场消费低迷萎缩，日本也面临相同的情况。而据金联创了解，春节前夕，中美间刚签署第一阶段协议，美方降低或取消了对我国部分出口产品的加征关税，后续贸易谈判或会因全球新冠肺炎蔓延而暂时搁浅，今年中国纺织服装对美出口量或继续下降。与此同时，因为国内新冠肺炎疫情防控，纺织服装工厂开工较往年延迟，所以今年部分延期或者取消的订单，已经转移至东南亚的越南等相关国家，随着新冠肺炎病毒全球蔓延，我国纺织企业面临的国际竞争形势将更加严峻。综合来看，受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，我国主要的纺织服装出口市场需求将下降，我国纺织服装企业夜将迎来更加艰难的2020年。
4
塑料产业链
聚乙烯：
疫情导致运力受限，可能导致聚乙烯进口量减少，从2019年数据显示，国内全年进口1666.56万吨，占48.37%，其中来自美国、伊朗、沙特、新加坡、泰国、韩国、日本等国家货源较多。考虑到国内连续扩能、疫情影响，中国的进口需求可能有所降低，来自欧洲、日韩的进口贸易可能受到一定阻力，将对中国高端产品需求带来一些负面影响，但国内近几年产品升级，影响应该不大。2019年中国聚乙烯出口量28.24万吨，相对于1779.16万吨的年产量，出口数字微乎其微，疫情对中国聚乙烯出口的影响可以忽略不计。但疫情对下游制品的影响颇大，中国塑料制品出口数量可观，2019年塑料制品出口1420万吨左右，占总量20%左右，日韩、欧洲等地经济状况整体不佳，疫情将进一步拖累经济，对中国以及全球聚乙烯消费形成较大负面影响。考虑到口罩市场消费连续放大，对部分产品如线性、聚丙烯需求增加。
疫情引发全球金融市场的恐慌，对心态的压抑也不容忽视。市场普遍担心各国实施的取消出行和大型活动等应急措施，会令全球经济陷入衰退。这类恐慌心理传导到聚乙烯市场，导致业内人士操作谨慎，对后期预期悲观，下游随需随购，刚需为主操作。
EPS：
我国EPS的产量和消费量以内部供应为主，2019年进口量仅有6.42万吨，而出口量有26.2万吨，仅占全年占消费量的9.5%。因此，在EPS进出口量极少的情况下，国外股市造成的影响微乎其微。
5
化肥产业链
最近新冠病毒在全球蔓延已远超市场预期，在经济全球化的当下，欧洲及美国等国家疫情的蔓延对中国制造业发展带来一定的冲击和影响，大宗化工商品多数呈现下滑局面，市场恐慌情绪蔓延，这于中国化肥市场来说也造成一定影响。
首先我们认为农业政策对化肥影响更加直接，在保农资各种政策刺激下，化肥市场货源短缺局面缓解，国家的政策红利已释放，同时从时机上来看，3-4月份国内化肥春耕行情进入尾声，市场需求在4月份开始缩减，化肥行业继续高位运行已缺失政策指引及刚需支撑。
其次中国国内春耕行情结束后，化肥行业重点工作转向出口方面，目前受疫情全球蔓延影响，部分国家已采取港口管制措施。同时参考近些年我国化肥主要出口对象为印度、巴基斯坦及东南亚国家情况，在蝗灾治理尚未结束再添新冠疫情冲击下，当地农业发展势必受到冲击，相应的针对我国化肥进口预期较差。虽然人民币也一再贬值刺激出口，但缺乏买方市场参与，对于化肥来说春耕后我国出口形势预期不足。
再次，大宗化工商品走低反映最为直接的产品原油大幅回落，进而延伸至煤炭、天然气等能源原料，各化肥生产企业生产成本下降明显，成本面也难以支撑化肥前期高价。
所以国内化肥市场受春耕收尾、政策拉动结束、出口预期较差及生产成本下降等因素冲击下整体冲高回落运行为主。