穆迪:将美高梅(MGM.US)和美高梅中国(02282.HK)的评级列入降级观察名单

久期财经讯,3月16日,穆迪将美高梅国际酒店(MGM Resorts International,简称“美高梅”,MGM.US)的评级列入降级观察名单中,包括其“Ba3”企业家族评级、“Ba3-PD”违约概率评级和“Ba3”高级无抵押评级。

同时,穆迪将美高梅中国控股有限公司(MGM China Holdings Limited,简称“美高梅中国”,02282.HK)的“Ba3”高级无抵押评级列入降级观察名单中。美高梅的“SGL”投机级流动性评级未受影响。

穆迪博彩业分析师Adam McLaren表示:“降级观察的原因是,COVID-19的爆发限制了中国澳门地区的旅游业,美高梅在中国澳门地区的物业的游客和博彩收入大幅下降,以及预期在美国的旅游、消费和商业活动也将减少。”穆迪预计,努力遏制COVID-19的蔓延将会在未来一段时间内减少娱乐场的游客,尤其是拉斯维加斯大道,因为商务旅行、会议和独立休闲旅行的数量将会下降。

COVID-19已经对美高梅在中国澳门地区的娱乐场产生了负面影响,因为遏制措施减少了游客量,包括在2月份关闭15天。虽然美高梅在中国澳门地区的娱乐场已经重新开业,但由于该地区的旅游限制仍然存在,游客量和博彩收入的增长还需要一段时间。美高梅在中国澳门地区的敞口虽然低于竞争对手,但约占总收入的23%。

降级观察:

发行人:美高梅中国控股有限公司

高级无抵押普通债券列入降级观察名单,目前评级为Ba3(LGD4)

发行人:美高梅国际酒店集团

违约概率评级列入降级观察名单,目前评级为Ba3-PD

企业家族评级列入降级观察名单,目前评级为Ba3

高级无抵押储架评级列入降级观察名单,目前评级为(P)Ba3

高级无抵押普通债券列入降级观察名单,目前评级为Ba3(LGD4)

评级展望:

发行人:美高梅中国控股有限公司

展望从“无展望”调整为“评级正在观察”

发行人:美高梅国际酒店集团

展望从“正面”调整为“评级正在观察”

评级依据

COVID-19疫情的迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价下跌和资产价格下跌,正在造成许多部门、地区和市场的严重而广泛的信用冲击。这些情况产生的综合信用效应是前所未有的。考虑到博彩业对消费需求和人气的敏感性,该行业一直是受冲击影响的行业之一。更具体地说,美高梅信用状况的弱点,包括其在中国澳门地区和拉斯维加斯的敞口,使其在这些前所未有的经营条件下容易受到市场情绪变化的影响,因此美高梅易受疫情的影响。穆迪将COVID-19爆发视为其ESG框架下的一种社会风险,因为它对公众健康和安全具有重大影响。上述的评级行动反映了COVID-19疫情对美高梅影响的广度和严重程度,以及由此引发的信用质量的普遍恶化。

美高梅的Ba3企业家族评级得益于其庞大的规模、在拉斯维加斯大道上跨越多个客户细分市场的多样化经营、在多个区域市场的稳固地位,以及在中国澳门地区拥有良好长期前景的大型市场。美高梅受到如下限制:1)业务集中在拉斯维加斯;2)对中国澳门地区博彩市场的敞口正在经历波动;以及3)与近期度假村开发相关的上升风险,包括美狮美高梅(MGM Cotai,2018年第1季度开业)和MGM Springfield(2018年8月开业)以及重新开发的Park MGM(2018年12月完工)和整合近期的收购(Empire City和MGM Northfield Park)。

降级观察的重点是美高梅在收入大幅下滑期间保持流动性的能力,在中国澳门地区旅游和博彩收入的增长,以及COVID-19在全球(包括美国)蔓延对未来旅游和游客的影响。美高梅目前拥有非常好的流动性来源,包括大量现金和未使用的循环信用贷款,但穆迪将评估游客和收入下降的潜在时间和严重程度,以及对公司信用指标和流动性的影响。穆迪还将评估美高梅削减开支和采取其他行动来保存现金的能力。

美高梅在内达华州的拉斯维加斯、马萨诸塞州的斯普林菲尔德拥有并经营娱乐场,并通过其持有美高梅中国控股有限公司的多数股权,拥有于2018年2月开业的美高梅澳门度假村和美狮美高梅。美高梅还拥有拉斯维加斯CityCenter 50%的股份,以及2016年4月成立的房地产投资信托公司MGM Growth Properties(简称“MGP”)的多数股权。美高梅与MGP签订了一项长期的三净租赁协议(triple net master lease),根据该协议,美高梅为MGP租赁并运营14处物业。截至2019年12月31日的年度合并净收入约为129亿美元。

打开APP阅读更多精彩内容