今天全球股市再度走出全线反弹的表现，主要原因是近期全球各国政界管理层积极抗疫并出台各项政策支持恢复经济的行为，比如今天13:00左右（美国凌晨），美国参议院与白宫达成了2万亿美元的救助计划，老美终于出来干活了，真金白银刺激下，下午开始全球主要股指走出一波拉升行情。

但是，反弹主线在哪里？

消费行业

疫情之下，三百六十行，行行不好过。现在各行业遭受重创，机构对GDP预期大幅下调，4月份将迎来年报和一季报，接踵而来的数据不会太好看。

所以现在能看到政策推动的明牌仅有新基建，各板块目前盘面上形成深跌反弹格局，那么反弹力度大的行业在哪呢？

这也就是为什么我们本周持续梳理，这次疫情期间一季报业绩超预期的公司。前面我们依次总结了科技、医药板块，今天目光放在疫情周期有望率先反弹的消费行业。

消费行业在疫情扩散高峰期的表现相对较差，短期市场情绪快速释放后，超跌幅度大的消费行业会出现一轮明显的反弹行情。

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主要有三大原因支持消费行业反弹

1）经济活动逐步恢复及各地干部带头消费、消费券补贴等提振消费政策集中出台，有望改善二季度消费增长；

2）海外流动性危机导致外资流出，之前外资持股较高的消费龙头受到抛售为内资重新提高对消费股的定价话语权提供了契机；

3）资本市场恐慌进入下半场，长线资金价值投资时机已到，消费具有长期超额收益的护城河，是价值投资的重要方向。

从细分行业看，消费中一些行业基本面恢复较快的行业，在“非典”疫情后期和疫情结束之后的一个季度表现更好。

景气度较高的轻工、纺织制造具有超额收益；而业绩受损较大，且未体现明显好转的即时消费行业，大多转而下跌。

从社零增速来看，2003年“非典”疫情期间，全社会消费品零售总额同比增速自3月9.3%明显回落，并在5月份加速回落至4.3%；

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食品饮料

外资恐慌性流出已结束，从历史数据看这一方向修复最快，3个月内有望创新高。新冠疫情全球扩散，引发全球性恐慌以及各类资产大波动。前期浮盈较多、估值不再具有明显优势、流通盘越大的优质龙头个股成为此次外资减持首选。而当前外围市场逐步稳定（黄金、人民币汇率上行显示），北向资金已连续两日正向净流入。

太平洋证券复盘后发现，本次外资恐慌性流出已达到1000亿，持续达25天，通过对比和复盘中美贸易摩擦升级阶段外资流出的情况发现（当日持续流出39天），不管从时长或者从流出的金额来看，本次恐慌性流出大概率可能即将结束。

而从上次情况来看，一旦恐慌净流出结束，优质食品饮料细分龙头触底反弹历时3个月左右将创出新高。

而太平洋证券认为，本次从国内疫情防控、投资环境的确定性、资产的相对优势等各方面因素来看，预期本次的修复速度还要快于此前。

除了从资金边际角度外，招商证券从股息率对板块进行了分析，发现安全边际非常显著：

①目前白酒板块多数标的股息率，已高于03年非典疫情低点和08年金融危机后低点，若采用行业平均股息率指标，当前板块股息率高于过去四次外部冲击低点时的股息率（03年非典疫情、08年金融危机、15年股灾和18年贸易摩擦）；

②与历次冲击后相比，当前板块股息率最为接近无风险利率；

因此结合股息率和估值视角看，当前股价安全边际已经突出，即便考虑极端情况下板块最多也将在底部盘整。

而从市场关心的一季度业绩来看，食品饮料板块也并不悲观，春节前无论发货还是回款，基本都比较正常，一季度的影响相对可控。

疫情可能还会部分影响到二季度，但龙头公司抗风险能力高、应对及时，二季度消费有望逐步恢复正常，全年表现值得期待。

太平洋证券团队建议优选确定性强、估值合理的行业龙头，包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展。

这是食品饮料部分标的，同时我们从价值（龙头公司开始具备更稳定的“护城河”）、成长（疫情给居民消费习惯带来的深远影响，从而为一些细分消费领域提供更好的成长空间）、延迟消费（一旦疫情结束，一些细分领域上前期压抑的可选消费需求，有可能迎来集中释放）三条主线，

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