坤材科技近日发布2019年年报，实现营业收入6.17亿，同比增加5.15%，实现归母净利润1.47亿，同比下滑18.54%。

受汽车行业整体下行影响，坤材科技营收依然能保持增长，其业绩下滑主要系销售和管理费用率提升等因素影响。 公司年产20万吨二氯氧钛项目预计今年8月达产，将给今明两年业绩带来巨大的弹性，预计未来三年业绩将实现近5倍增长，将评级由“增持”上调至“买入”。

近两日坤材科技走势较为强劲，在大盘弱势震荡情形下尚能有12%涨幅，率先有调整企稳迹象，从一定程度上代表了市场对公司基本面的看好。

坤彩科技是国内珠光材料龙头公司，下游应用主要集中在涂料、汽车、化妆品等领域。公司总产能达3万吨/年， 位居全球第一。

坤彩科技主要深耕高端市场， 全球仅有默克、巴斯夫和公司三家同台竞争 。目前公司已开拓了迪奥、欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛等化妆品客户，以及PPG、阿克苏诺贝尔、巴斯夫、关西等汽车涂料客户，近两三年有望保持高速增长态势。

未来几年为坤彩科技提供最大业绩弹性的为其二氯氧钛项目，公司从2010年开始研究二氯氧钛，历经8年研究和中试验证，2019年试生产， 预计2020年8月投产第一条10万吨高端二氧化钛、10万吨高端三氧化二铁生产线 ，第二条同量级生产线预计2020年12月投产。

该项目可替代之前依赖外购的四氯化钛和三氯化铁这两种主要原材料，而且坤彩科技从四氯化钛工艺升级至二氯氧钛制备工艺，新工艺成本仅为老工艺的一半，同时产品品质也有所提高。

从经济效益来看，当前高端二氧化钛的价格2万/吨以上、氧化铁价格5000元/吨以上，以此确定该项目生产的二氧化钛和三氧化二铁业绩贡献，秦基栗预计坤彩科技2020-2022年归母净利分别为2.19（+49%）、5.97（+173%）、8.53（+43%）亿元，对应PE分别为49x、18x、13x。

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