新宙邦近日发布2020年Q1业绩预告，实现归母净利润0.87-0.99亿元，同比增长40%-60%，其中非经常损益200万元，业绩超市场预期。

中泰证券认为， 新宙邦受疫情影响较小，氟化工业务订单维持高增长，上调公司净利预测至4.9/6.77亿元（原4.7/6.2亿元），对应PE分别为28/20倍，维持买入评级。

新宙邦业绩大超市场预期，主要系氟化工业务受益于疫情而订单饱满。 氟化工中的医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂等产品受益于疫情 ，20Q1在国内外市场销量均大幅增长，预计贡献0.55-0.6亿利润（同比增45%-60%）。二季度海外疫情仍在延续，公司来自美国的医药中间体订单保持大幅增长，该业务有望进一步增长，2020年全年将贡献超过2.7亿利润。

新宙邦是国内电解液领域龙头公司， 2020Q1国际客户订单依然稳定增长且占比提升 （短期日韩疫情已稳定），弥补国内需求下降。相比于竞争对手，公司具有三大显著优势：

①研发技术领先；

②通过规模扩张和产业链垂直整合保持龙头优势；

③客户优异，国际化布局领先： 客户包括LG、三星、松下、CATL、BYD、孚能、亿纬等。

就公司盈利能力来看，国内外电解液产品价格基本稳定，而主要原材料六氟、EC、DMC等Q1价格下降， 单吨利润恢复至3000元 ，东吴证券曾朵红预计Q1电解液贡献利润约0.2亿+，同比增2倍以上。随着新宙邦海外产能释放，未来有望受益全球新能源汽车市场放量。

新宙邦拟定增募集11.4亿用于海德福氟材料项目一期、惠州新宙邦三期、荆门锂电材料及半导体化学品一期及补充流动资金， 新增项目将在21年为公司贡献新的增长动能。

而且公司受疫情影响较小，国内各子公司已于2月中旬全面复工，美国市场对医药中间体需求提升，欧洲市场则主要集中于东欧影响较小。

风险提示：新客户开拓不及预期，下游大客户需求下滑风险，行业竞争加剧导致产品价格大幅下跌风险，新能源汽车销量不及预期。

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