IPO一月发两批多达55家公司，市场各方都说没事，但结果却是大盘被打趴下了。IPO的抽血效应有一个滞后期，申购资金抽血是短期效应，但新股上市后从封板到开板，抽血就具有了长期效应。不过在笔者看来，增发新股的抽血效应猛于IPO，过分宽松的监管政策，让增发对股市产生了一系列严重的后遗症。

增发与IPO的鲜明反差

目前的IPO发行价仍被“窗口指导”，普遍以20倍市盈率为基准，发行价普遍较低，但上市以后的股价却没法管了。由于新股上市之初都是伪小盘股，因此上市后股价定位普遍畸高。“窗口指导”刚开始执行时，IPO公司的老板啧有烦言，觉得发行价太低，很吃亏，后来发现其实是吃小亏占大便宜，便都争先恐后启动IPO了。当然，表面上烦言仍有，但那只不过是想把所有的好处都占到，最好小亏也不吃，心里却早就乐开了花。

IPO公司上市后股价一飞冲天，公司在合适时机可以高价增发新股，以极小的股本摊薄代价圈到比IPO发行时多得多的钱,发生在中科曙光和兰石重装身上增发就是很好的案例。中科曙光IPO发行价5.29元，发行7500万股，募集资金3.97亿元。公司上市后，股价先是直冲60元，横盘数月后，再度一飞冲天，最高达到139.90元。公司没有放过这个天赐良机，4月25日发布定增预案，拟以不低于每股65.30元的价格，增发不超过2143.95万股，募集资金14亿元。与IPO时相比，增发的股本不到IPO时的三成，但募集的资金却是IPO时的3.53倍；兰石重装IPO发行价为1.68元，发行1亿股，募集资金1.68亿元。公司上市后，创下封板天数第二多纪录，如今股价复权后已高达40元。5月6日，兰石重装发布定增公告，公司拟以不低于每股15.71元向10名特定对象增发不超过8000万股，募集资金12.5亿元。与IPO时相比，增发的股本是IPO时的八成，但募集的资金却是IPO时的7.44倍。

如果早知道是现在这个结果，这两家公司一定悔不当初，不如IPO时缩减发行数量，就像浙江世宝那样，只发行1500万股，虽然募集资金少，但股本摊薄的代价也小，上市后再高价增发，可一举补回IPO时的“损失”了。

政策宽松任性二次圈钱

A股市场今年以来已有102家公司IPO，募集资金总额636.1亿元；但定增猛于IPO，迄今已有347家公司公布定增预案，拟募集资金总额高达8762.27亿元，是IPO的13.77倍。IPO在明处，市场各方都在关注；定增虽然没在暗处，却都被人们忽视了。IPO往往会成为市场下跌的替罪羊，而抽血效应更大的定增却还常常异化为利好因素。今年以来A股市场行情火爆，股价高歌猛进，定增价格也水涨船高，最大的得益群体就是次新股。次新股因为流通盘很小而成为伪小盘股，按小盘股的市场定位股价很高，这就给次新股高价定增创造了条件。

今年高价定增盛行，还与管理层鼓励并购、放松定增监管政策有很大关系。监管部门现在把定增看成是上市公司的自主经营事项，拟取消上市公司非公开发行事项的行政许可，虽然目前上市公司定增新股仍需审核，但事实上已经相当宽松了，导致上市公司争先恐后地推出定增方案。像兰石重装是2014年10月9日才上市的，中科曙光是2014年11月上市的，如今两者上市不过才半年，就迫不及待地推出了定增方案二度圈钱。过去曾有明文规定，上市公司二次发行新股间隔时间必须在一年以上，但现在这个规定已经无形中被取消了。

监管政策事实上已一松到底，证监会日前公布了修订后的上市公司重大资产重组管理办法。新规扩大了募集配套资金比例，上市公司发行股份购买资产募集配套资金的比例从25%扩大到100%。这也就是说，上市公司以后可以空手套白狼，想要收购什么资产，不用担心手中没有资金，可以增发股份向市场要资金。这也正是创业板公司股价飙升的巨大动力，炒家有恃无恐，股价炒高了可以高价增发新股，一方面可以提高公司的“含金量”，然后通过高送转将股价除权降低，另一方面则可以用增发新股的资金去收购市场热门的资产项目，集各种概念于一身。

所有定增的新股最终都要流向二级市场，牛市中市场还具备承接能力，而当熊市来临时，则将成为市场不能承受之重了。政策跑偏的后果要在一两年后才会显现出来，如果任由上市公司任性增发，市场终将为此付出沉重的代价。■