中国南车和中国北车的合并重组节外生枝，惊爆两公司高管群及其家属在敏感时点相互买卖对方股票。此事东窗事发后舆论一片哗然，两家公司高管纷纷声称对合并重组事宜并不知情，买卖股票完全是基于价值投资和独立判断。证监会对此却失声沉默。

由于南北车重组是国家战略，证监会的监管权威受到空前挑战。对南北车高管可能存在的违规嫌疑能否一视同仁进行严格监管，整个市场都在关注。如果因为南北车的特殊身份和通天重组就网开一面，连起码的调查都没有，那么证监会的监管公信力将受到明显质疑。

不能搞双重监管标准选择性监管

众所周知，证监会对上市公司并购重组有一条著名的十五字监管方针，就是“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”。当时说出来掷地有声，振聋发聩，人们为此拍手叫好。现在这条方针碰上了南北车高管涉嫌内 幕交易，受到了空前考验。尽管这些高管竭力自证清白，但他们自己怎么说是不算数的，必须要经过调查确认。根据十五字方针，南北车的合并重组应该暂停，等待调查结论出来。但南北车重组是国资委直接主导，意在消除相互之间的恶性竞争，涉及国家利益。如果合并重组因此被暂停，甚至被终止，高层会答应吗？这恐怕是证监会失声的主要原因。

当国家利益与依法监管放在一个天平的两端时，究竟应该偏向哪边呢？表面上看，国家利益更重要，监管应该兼顾国家利益。但在依法治国的大背景下，依法治市是更大的国家利益，它关系到公平正义，关系到公权的公信力。南北车合并重组即使暂时受阻，导致国家利益暂时受损，那也是一时的、局部的，损失的金钱是有限的，而且这种损失是可控的，完全可以通过国资委的协调控制南北车之间的不当竞争，减小进而避免损失。而依法治市的规矩一旦被破 坏，搞内外有别、国企、民企有别，就会破 坏公平正义，丧失监管公信力，最终动摇证券市场的基础，损失将不可估量。

南北车高管犯的是低级错误，仅凭这一点，这些高管就不称职。A股市场有数千只股票，他们的价值投资目标却只有南北车，这让人哭笑不得。其他出现类似错误的上市公司都为此付出了沉重代价，有的并购重组计划泡了汤。但南北车似乎要仅凭一纸漏洞百出的自查公告就想躲过一劫，这让那些付出沉重代价的上市公司情何以堪？证券市场的基石就是“三公”原则，如果证监会搞选择性监管，对不同背景的上市公司区别对待，适用双重监管标准，不仅无法服众，也将严重损害自身的形象。这恐怕是有史以来证监会监管工作所面临的最严峻考验。

是否启动调查事关法大还是利大

证监会现在面临的两难问题是，采取监管措施可能让高层不满意，放任不管则会让市场各方不满意。这是一道必须跨过去的坎，既然已经定下了十五字监管方针，并且据此查处了涉嫌上市公司，那就应该一视同仁，否则就有不作为之嫌。南北车的自查报告出来后，市场质疑不断，证监会理应启动调查程序。早调查早主动，晚调查则将陷入被动之中，市场会因此质疑证监会是否迫不得已来装装样子走过场？如果南北车可以用自查报告来自证清白并过关，那么其他涉嫌上市公司也可以如法炮制，那还要监管部门干什么？

启动调查程序虽然可能导致南北车合并重组事项暂停，但早调查可以早结束这种不确定状态。如果证监会不作为，那么这种不确定状态就会一直存在，市场的质疑也会不断，这对整个证券市场的稳定是非常不利的。由于证监会一直不表态，市场认为南北车已经过关，因此本周四南北车又双双涨停，周五再度双双触及涨停。如果早调查，这个局面就不会出现。现在如果启动调查程序，对市场的冲击就会比较大，但总比晚调查好，否则随着南北车股价的进一步走高，对市场的冲击将更大。

南北车事件说到底就是法大还是利大的问题，如果为了眼前的利益而牺牲法规的尊严和权威，那么未来将可能牺牲更多更大的利益。因此无论从哪个角度看，南北车内 幕交易疑云必须通过监管部门的严密调查予以证实或证伪。如果没有违规，那就皆大欢喜；如果确实违规了，该终止的就得终止。法规面前人人平等，不应该有特殊公司的存在。如果真能如此严格执法，这对市场各方都是最好的法治教育。■