上海环境股权腾挪 三峡系成“二当家”

本报实习记者 茹阳阳 记者 吴可仲 北京报道

两方资本“一进一出”,上海环境集团股份有限公司(以下简称“上海环境”,601200.SH)的“二当家”便换了新面孔。

4月21日,上海环境披露股东增持股份进展公告称,4月10~17日,长江环保集团(三峡集团子公司)以集中竞价交易方式,累计增持上海环境股份463万股。本次增持后,长江环保集团及其一致行动人三峡资本合计持有上海环境股份5030万股,持股比例为上海环境总股本(截至2020年3月31日)5.51%。

与三峡系加持不同,联想旗下的私募基金——弘毅(上海)股权投资基金中心(有限合伙,以下简称“弘毅投资”)则选择“退场”。据悉,2013年,弘毅投资通过参与混改,成为上海环境第二大股东。进入2019年后,弘毅投资开始持续减持。

“弘毅投资减持是根据其自身的财务安排进行的。”上海环境方面向《中国经营报》记者表示,“目前,我们的第二大股东已经是三峡(集团)了。三峡(集团)目前持股5.5%左右,弘毅投资持股为5.49%。”

以上海为“大本营”

上海环境的地域特征明显,其控股股东为上海城投(集团)股份有限公司(以下简称“上海城投”),实控人为上海市国资委。2017年,上海市国资委下属的城投控股(600649.SH)将水类、环境类业务分拆至上海环境;当年3月,上海环境于上海证券交易所上市。

上海环境以生活垃圾和市政污水为主业,同时涉及危废医废、土壤修复、市政污泥和固废资源化(餐厨垃圾和建筑垃圾)等多个环保细分领域,并从事相关的规划设计、建设运营、工程总承包等方面的服务业务。

作为一家地方城投控股的环保企业,上海环境在上海本地的垃圾处理市场占比近80%,营收也大半来自上海。不过,近年在行业抢滩布局的背景下,该公司却步调温和,市场占有率还出现了小幅下滑。

2019年年报显示,上海环境实现营收36.47亿元,同比增长41.19%;归属于上市公司股东的净利润6.16亿元,同比增长6.65%。

在上述36.47亿元的营收构成中,固废处理、污水处理和承包设计规划这三大业务的营收分别为18.01亿元、4.15亿元和10.91亿元,占比分别为49.38%、11.38%和29.91%。

从营收的地域构成来看,上海地区的营收为27.83亿元,占比约76%,远超其他省份;其余的山东、江苏、福建等8省份的营收合计占比为24%。

垃圾焚烧发电行业人士表示,上海环境的大本营在上海,运营的垃圾焚烧发电厂也主要集中在上海本地,外地的焚烧厂不多。

上海环境方面向记者表示,其已投运的垃圾处理项目中,有六七成的产能集中在上海,其在上海的垃圾处理产能约占整个上海的80%。

截至2019年年末,上海环境在运营垃圾焚烧项目13个,中转站6个,污水处理厂6座;投资、建设、运营垃圾填埋项目5个。其多个运营指标中,入厂垃圾量和垃圾焚烧上网电量均小幅增长,而垃圾中转量和污水处理量则同比出现下降。

此外,在2016-2018年,上海环境的垃圾处理量分别为853万吨、845万吨和879万吨,市场占有率分别为4.33%、4.2%和4.16%,出现小幅下滑。

弘毅投资减持

随着上海环境的发展,大股东也开始发生了变动。

成立于2003年的弘毅投资管理资金规模超800亿元,已在医疗健康、消费与餐饮、文化传媒、环保与新能源等领域投资超过百家企业,其中包括石药集团(01093.HK)、中联重科(000157.SZ)、新奥股份(600803.SH)等多家上市公司。

2013年时,弘毅投资通过参与国资混改,出资17.93亿元获得城投控股10%股权,成为第二股东。2017年,城投控股实施分拆后一分为二,弘毅投资也就分别持有城投控股和上海环境各9.24%股份。

上海环境方面向记者表示,弘毅投资是2013年国企混改时入股的,2017年上海环境上市时,弘毅投资持有的是城投控股的股份,后来持有的上海环境股份是按原比例拆分转过来的。

之前,弘毅投资所持上海环境股份多处于质押状态,后于2019年9月、12月,分两次解除质押。在此期间,上海环境分别于2019年2月、10月发布公告称,弘毅投资计划在二级市场减持所持上海环境股份,分别计划减持约3500万股和6200万股。

如果上述减持计划顺利进行,弘毅投资将全数清仓所持上海环境股份。不过,据上海环境公告,第二次减持计划未能如期完成。

上海财经大学500强企业研究中心财务与金融学教授、资本市场财务与审计专家宋文阁向记者表示,弘毅投资作为民营资本,当时参与混改是属于股权私募投资,可以认定为纯粹的财务投资者,符合基金的募、投、管、退的一般规律。

宋文阁认为,弘毅投资或认为上海环境业务主要在上海,处理能力已经达到80%,未来增长空间有限,抑或认为估值太高。随着经营业绩及资本布局变化,上海环境或不符合弘毅投资原来的预期,而进行资本结构调整并减持。减持过程中只要做好相关信批工作,就是一种正常的市场行为。

记者注意到,近年来与同行业内高歌猛进不同的是,上海环境发展步调相对平缓温和。2015~2019年间,该公司营收由20.09亿元增加至36.47亿元,归母净利润由3.41亿元增至6.16亿元,都未翻倍。而据Wind数据显示,仅2015-2018年,固废行业整体营收增长超2倍,归母净利润增长近4倍。

上述行业人士表示,在国内的垃圾焚烧发电行业,上海环境的运营、设计水平都很不错,但规模并不算大,目前在行业内属于中小型企业。前几年上海环境对外地市场开拓热情不高,投入不大。而上海本地的处理能力已经饱和了,不太可能新建垃圾焚烧发电厂。

三峡系入场

在弘毅投资减持套现的同时,三峡系也在加紧进场扫货。

3月10日至20日,三峡资本通过集中竞价的交易方式,在二级市场买入上海环境股份1779万股,占后者总股本的1.94%。3月13日至31日,长江环保集团以相同方式,买入上海环境股份2738万股,占后者总股本的2.99%;4月1日至3日,长江环保集团再次买入50.33万股上海环境股份。

4月7日,上海环境公告表示,截至2020年4月3日,长江环保集团及三峡资本合计持有4567万股,占上海环境总股本的5%。三峡资本和长江环保集团实控人均为三峡集团。

近日,上海环境再发公告表示,三峡系方面拟在未来3个月内,以自有资金在二级市场继续增持上海环境股票,增持比例预计占上海环境总股本的1%~2%,且增持价格不设限制。

对于增持上海环境等事宜,截至发稿,三峡集团方面未向记者作出回复。

记者了解到,在举牌上海环境前,三峡集团在环保领域已多有布局,其通过长江环保集团和三峡资本,入股武汉控股(600168.SH)、国祯环保(300388.SZ)、兴蓉环境(000698.SZ)、四川能投发展(1713.HK)等多家上市公司。

“三峡那边从二级市场增持,我们双方也沟通过”,上海环境方面对记者表示,“(三峡)可能是想成为我们的战略投资者,而不仅仅是财务投资。不过很多事情,还在进一步沟通中,并没确定下来。”

宋文阁认为,三峡系是国有资本,目前虽然举牌,但还要具体分析是财务投资还是产业投资。如果是产业投资,未来或会继续增持以获得表决权甚至控制权,从而跟三峡现有的业务进行整合,产生资本协同效应。关键要看三峡有无后续动作,5%持股可能并没有结束。

关于目前的股东持股情况,上海环境方面向记者表示,目前其第二大股东已经变成了三峡系,后者持股5.5%左右。最近一次公告,弘毅投资的持股为5.49%。长江环保集团和三峡资本两家是一致行动人,所以三峡系合计持股已经超过了弘毅投资。

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