从“世界工厂”到“内部大循环”，此番中国经济发展思路的改变，看似突如其来，实则势在必行。

“构建国内大循环，其重要性不亚于供给侧改革，具体落地主要依托于消费内循环、科技内循环两大抓手进行构建。投资方向上，科技为攻，消费打底，积极探寻周期行业里的高成长龙头。”

在年中政治局会议上，特别强调了我们面对的问题是长期结构性的，要以“持久战”的态度来对待。如果“十三五”期间，供给侧结构性改革是主线的话，那么我们估计“十四五”期间，“国内大循环为主、国内国际双循环”则可能是新主线。

构建“国内大循环”实施的核心思路与路径

为什么要在现在提国内大循环？我们认为主要是要解决两个问题：

1、内需循环不通畅。

过去多年的出口经济结构导致我国长期高储蓄、高出口、低消费的经济格局。

▼ 上半年居民储蓄存款再次大幅上升

银行理财产品销量急剧减少

5月14日常委会强调——“要深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

可见，构建“国内大循环”是2016年后开始实施的供给侧结构性改革的延续和深化。

其重要抓手之一，在于持续扩大内需，降低居民储蓄率，用我国居民内部消费需求消化内部投资产生的产能，承接以前的出口，形成自我畅通、自我循环的经济体。

解决的痛点之一是：要持续扩大内需，把储蓄率降下来

2、高端产业链中还有很多关键“掐脖子”的技术尚不掌握，实现核心技术的自主可控仍需时日。

2020年，新冠肺炎疫情的冲击使得经济逆全球化态势愈加明显。与此同时，中美在贸易（产业）、科技、全球运行规则全方位博弈态势越来越明显，中长期来看，部分脱钩在所难免。在此情形下，我国构建以国内大循环为主体的新国际、国内双循环格局势在必行。

因此，未来构建“国内大循环”的抓手之二，在于以新基建、数字经济为引领，实现在关键技术领域的自主可控。

解决的痛点之二是:实现在关键技术领域的自主可控

因此，构建“国内大循环”， 核心依托于两个抓手。

抓手一消费内循环，抓手二科技内循环。

消费内循：

（1）持续推动居民将储蓄转化为金融资产投资，畅通储蓄到投资的直接融资路径，这也将成为科技（产业链）内循环的保证；

（2）通过扩大居民消费需求，承接以前的出口。

2、政策路径

（1）保障（医疗、教育、养老、住房）创造需求。

这是说，加强医疗、教育等基础设施领域补短板建设，加强社会保障解除消费的后顾之忧，让居民敢花钱。

政策有两大方面：

-政府在医疗、教育、养老等方面的公共消费、投入增加；

-继续坚持房住不炒，堵住房地产对居民消费的虹吸效应。

（2）供给创造需求。

这是说，要从供给侧进一步提升产品、服务质量，让万亿体量的海外消费回流国内，让消费留在国内。由此带来的机会是本土、民族品牌崛起及其对海外高端品牌的替代。

科技内需循环

突破硬壳技术、卡脖子工程,实现自主可控

（1）构建国内科技大循环，最终目的是实现国内技术发展向第四次工业革命的牵引和跃迁第四次工业革命核心是依托5G为代表的新一代信息技术，在前三次工业革命实现（机械）自动化、电气化、数字化的基础上实现智能化.在这个过程中，将伴随全球第五次产业转移，而劳动力成本、经贸摩擦、COVID-19疫情等加快了这一进程。“智能化”是未来产业的发展趋势。

（2）构建国内科技大循环，实现关键领域“自主可控”、“产业升级”，保障产业链的安全和稳定性。

我国的“自主可控”诉求不会放弃，反而更加激发我们加大相关领域的投入。在这个过程中，构建国内大循环，“要实施产业基础再造和产业链提升工程，巩固传统产业优势，强化优势产业领先地位”，实现关键技术、设备、零部件和新材料的“进口替代”。

资产配置三条主线：

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