个人养老金名录首次新增固收+，六道入选门槛都在防风险

9月29日起，26只“固收+”基金增设了个人养老金Y份额。

这是个人养老金名录第一次收入含权二级债基和偏债混合基金，此前货架上只有养老目标基金和股票指数基金。截至6月底，Y份额总规模约285亿元，其中养老目标基金约189亿元，指数基金约96亿元；加上这26只，名录产品总数将达到350只。

首批名单的准入门槛有六道，覆盖成立年限与开放方式、规模、仓位、最大回撤、持有人结构和管理人评价。六道之中，没有一道看收益排名。

稳字优先，多个入选门槛防风险

第一道门槛要求成立满3年且每日开放申购，这样中长期业绩可追溯。然后第二个是规模门槛要求最近4个季度末均不低于5亿元，保证了流动性够大。

此外，仓位门槛同时设了上下限，偏股资产加可转债的平均仓位，二级债基不超过20%，偏债混合不超过30%。近8个季度，14只二级债基中这一比例最高的是建信稳健惠享债券的19.54%，偏债混合最高的是国寿安保稳荣的26.70%，均在上限之内。

而回撤门槛要求近3年最大回撤优于同类中位数。截至6月30日，26只中有24只的近3年最大回撤比所在类别的万得基金指数本身还小，二级债基指数近3年最大回撤是4.17%，偏债混合指数是5.53%。

入选二级债基近3年最大回撤的中位数为2.41%，偏债混合为3.43%。

持有人结构这一条最少被讨论：机构持有份额合计不超过80%，前五大机构不超过50%。

机构占比过高的债基，净值更容易受少数资金大额申赎的扰动。

而不设收益门槛，结果也写在数据里。

在成立满3年的基金中，入选的14只二级债基近3年收益中位数为11.78%，跟其余472只的12%水平接近；入选的11只偏债混合为14.79%，比其余582只的12.61%高出2个多百分点，领先幅度有限。

7月的回撤行情里入选基金比同类少跌

今年7月的行情难度来自权益端。沪深300当月下跌7.86%，中证转债下跌0.91%，中债综合财富指数上涨0.44%。万得混合债券型二级基金指数下跌1.57%，偏债混合型基金指数下跌1.60%。

同一个月，入选的14只二级债基收益中位数为负0.43%，其余472只为负1.28%，14只中有11只好于同类中位数。入选的11只偏债混合中位数为负0.29%，其余582只为负0.56%，11只中有8只好于同类中位数。

把区间拉到三季度截至9月28日，差距没有收窄。中证转债这一段累计下跌6.85%，二级债基入选组收益中位数为负0.22%，其余为负1.64%；偏债混合入选组为0.02%，其余为负0.77%。

这批接近二季度末的持仓里有一个细节。

26只的可转债仓位中位数只有0.30%，超过5%的仅国联融盛双盈债券一只；2024年三季度末，这一中位数还是2.11%，超过5%的有9只。中证转债三季度下跌时，这批基金手里的转债已经不多。

名单也有例外。金鹰年年邮享一年持有债券7月下跌4.45%，三季度截至9月28日下跌5.66%，它二季度末的股票仓位为15.20%，一季度末还是8.20%。

六只样本

26只内部的差异不小。剔除FOF后，近3年收益从建信稳健惠享债券的8.44%到国寿安保稳荣的31.14%，截至9月28日的近3年最大回撤从1.12%到5.66%，二季度末规模从7.06亿元到170.99亿元。

下面六只按单一维度各取一只，不做综合排名。样本剔除了FOF和现任基金经理任职均不满3年的产品，二级债基与偏债混合各至少两只。

只看回撤，中银稳健添利债券最浅，近3年最大回撤1.12%，为26只中最小，陈玮自2014年12月起管理至今。这只基金二季度末规模67.50亿元，持有人约99.5万户。

汇添富添添乐双盈债券胜在性价比，近3年收益20.34%，最大回撤只有1.37%，卡玛比率4.66为26只最高，7月还录得0.40%的正收益，二季度末规模170.99亿元，为26只最大。

把时间窗口换成今年以来，收益与回撤之比最高的是华夏鼎泓债券。它2026年以来收益3.17%，在14只二级债基中排第三，同期最大回撤只有1.51%。

收益排在它前面的金鹰年年邮享和工银双利，同期回撤分别为5.66%和3.51%。截至6月30日筛选基准日，它的近3年最大回撤为1.18%，26只中仅次于中银稳健添利；三季度截至9月28日收益为负0.14%，同期其余二级债基的中位数为负1.64%。

刘明宇自2019年11月基金成立起管理至今，二季度末股票仓位8.10%，没有持有可转债。

7月当月涨得最多的是东方红稳健精选混合，上涨1.78%，它正是二季度末股票仓位最高的那一只，比例为21.05%。它近3年14.79%的收益也在同类中位数之上，这是入选本样本的前提。

国寿安保稳荣混合代表另一种稳定。它近3年收益31.14%为26只最高，代价是7月下跌2.25%，近3年最大回撤3.48%。

广发聚荣一年持有期混合的份额全部由个人持有，2026年中报盈利投资者占比99.08%，在入选的偏债混合中最高。它近3年最大回撤1.98%，三季度截至9月28日收益0.41%。

这五只放进养老账户，成本会再降一截。

26只A份额每年的管理费加托管费在0.45%到1.10%之间，Y份额对应降到0.225%到0.55%。

名录此后按季度常态化申报，Y份额规模增长良好的管理人还可以增加名额。第一批是每家公司报上来的一只，7月的考试也只考了一次。下一批进来的产品，还能在下一轮股债风险里交出同样的好答卷吗？

数据说明与风险提示：

基金收益为区间复权单位净值增长率，数据来自东方财富Choice，截至2026年9月28日。

文中基金仅为数据样本，不构成投资建议。过往业绩不预示未来表现，Y份额仅限通过个人养老金资金账户申购。