全球最大产能，最薄利润：湖南磷酸铁锂如何“向矿要利”

全球每3.5吨磷酸盐正极材料，就有1吨出自湖南湘潭的湖南裕能。过去6年，这家企业磷酸盐交易量全球第一，但净利率只有3.7%，每吨净利润约1100元。

今年半年报显示，企业净利润同比暴增853%。10月中旬，湖南裕能披露股权激励草案：2027年至2029年，净利润考核目标为38亿、45亿、55亿元。草案披露后，股价连续4个交易日下跌，当前股价较年内高点已跌去近六成。暴增的业绩、增长的目标、腰斩的股价，令外界关注：这轮回血，是锂电材料产业周期性回弹，还是结构性转折？无论答案如何，湖南锂电产业都面对一个问题：如何跳出大产能、薄利润的困境？

2025年年报显示，湖南裕能营业收入346.25亿元，归母净利润12.77亿元，扣非净利润12.4亿元，净利率3.7%。简单来说，做100元生意，落入企业口袋的利润不到4元。

这不是单一年份的窘迫。这家公司2022年净利润曾超过30亿元，2024年一度不足6亿元，2025年回到12.77亿元，利润率始终在个位数徘徊。

利润之外，现金更紧。电池厂以银行承兑汇票结算，湖南裕能经营活动现金流2024年净流出10.42亿元，2025年再流出15.46亿元。利润在报表上，钱在别人的票据里。

湖南裕能的处境，是湖南锂电材料集群共同面临的现实。五矿新能源材料（湖南）2024年综合毛利率仅2.95%，当年归母净利润亏损5.08亿元；湖南雅城新能源2023至2025年连续亏损。

钱被谁赚走了？

盈利差距，不在企业经营能力，而在产业链位置。上游，湖南虽有磷矿，但高品位可采矿集中于云贵。核心原料掌握在外省，原料涨价，省内材料企业只能被动承受。中游，行业以成本加成加工为主。2025年全国磷酸铁锂产能约688万吨，年均开工率仅54%，产能过剩持续压低加工费。下游，电芯产能主要集中在宁德时代、比亚迪，且多布局省外。湖南裕能前五大客户收入占比一度高达96%，订单、账期、定价高度依赖少数买家。赣、川、鄂、湘四省产能占全国八成以上，整条中部产业带，都被这套结构锁在薄利轨道。

今年，三大短板同步出现松动。

资源端，7月底，工信部废止“梯次利用”条款，退役电池拆解再生成为资源化利用主渠道。行业预判，2030年国内年退役电池将超100万吨。缺原生锂矿的湖南，迎来获取资源的新机遇。

定价权端，高压实磷酸铁锂，全国仅四五家可量产。上半年，湖南裕能高端产品占比升至62.46%。进入下半年，该公司率先发函，全系列加工费每吨上调2000元，称高端产线满产，新增产能仍难以满足订单。华东同行认可本轮涨价具备行业共识：产能过剩是结构性的，高端高性价比产品产能利用率维持高位。

需求端，欧洲实施动力电池本地化准入规则，海外建厂从可选布局，变成进入欧洲市场的硬性前提。9月23日，湖南裕能将西班牙项目由5万吨扩至7万吨，总投资增至16.5亿元；马来西亚9万吨项目同步推进。依靠海外本地化产能开拓新订单，意味着减轻对国内少数大客户的依赖。

向矿要利需长远布局

湖南手握三张好牌：全球领先的磷酸铁锂产能、中南大学材料学科优势、配套完整的锂电材料产业集群。要将规模优势转化为产业拐点，需从资源、产品、需求三个维度系统布局。

资源层面，抢抓“城市矿山”新赛道。广东、江西已在动力电池回收领域先行卡位。湖南坐拥中南大学这一技术源头，却面临技术留在省内、产能落地外省的风险。省级层面应抢抓窗口期，在2030年百万吨退役电池潮到来前，推动回收技术、装备、标准与产能在湘集聚；同时支持企业赴省外、海外布局矿产，搭建关键原材料保障体系。

产品层面，竞争重心由价格战转向产品价值比拼。湖南研发底蕴突出：湖南企业是高压实磷酸铁锂等高端产品生产主力，顺应行业共识，持续投入高压实、富锂锰基等新一代材料研发，才能将“全球最大产能”转化为“全球最强产品竞争力”。

需求层面，湖南拥有电网侧储能应用场景、工程机械电动化市场，叠加比亚迪在湘产能基础，但依托场景开放、首购首用政策，培育引进电芯制造、储能集成企业，打通订单与利润省内留存通道，需要将各地园区“一园一策”试点，升级为全省系统性产业布局。

此外，固态电池小批量装车渐行渐近，地区对下一代电池材料的研发投入，决定产业能否参与下一轮竞争。未来5年正是锂电材料产业转型升级关键期，坐拥全球最大磷酸铁锂产能的湖南，能否跳出在产业链低端薄利加工的困境，建成锂电产业链强省，考验着产业布局的决心与执行力。